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10年期国债收益率快速回升 业内:股强债弱格局将延续
4月3日，银行间市场10年期国债到期收益率均值收盘报3.2911%，日内涨6.61个基点。中债国债收益率曲线显示，4月以来，10年期国债到期收益率连续上涨，自3月28日以来至今升幅达16.97个基点。3月28日中债10年期国债到期收益率报3.0634%，4月3日该项报3.2331%。
对应的是，国指期货近日大幅走跌，4月3日收盘，国债期货10年主连报96.750，3月27日开盘报98.095。
4月3日，A股再迎全线飘红，上证综指收于3216.3，日内涨幅39.48，创开年以来新高。
而在3月底，10年期国债一度有“破3”之势，A股也在2月行情后陷入低迷，进入4月股债却双双迎来行情反转。
市场近期变化背后到底发生了什么？
江海证券屈庆团队指出，利率的方向性变化从来不是单一因素引发的结果。在他看来，近期行情变化是以下因素共同作用的结果。
首先，经济预期由悲观转向乐观是驱动利率上行的核心逻辑。随着3月PMI数据的超预期大幅反弹，海外宏观数据也出现边际改善迹象，对经济的乐观预期被证实，利率就需要为经济的回暖重新定价。
其次，货币政策难以进一步放松是利率上行的催化剂。随着央行辟谣4月初降准，并追究造谣者法律责任，向市场传达了货币政策并不急于放松的强烈信号，与前期市场对货币政策宽松的一致预期存在明显的预期差，利率也需要对货币政策宽松预期短期落空的风险重新定价。
再次，通胀预期逐渐取代通缩预期助推利率上行。随着年初以来大宗商品价格的大幅反弹和春节后蔬菜、猪肉价格的居高不下，PPI通缩预期大幅缓和叠加CPI通胀预期大幅升温，市场通缩、通胀预期快速切换，也助推了利率的上行。
最后，股市牛市重启成为了压垮债市情绪的最后一根稻草。随着3月经济数据向好，股市情绪再度被点燃，上证指数再创近1年来新高，风险偏好再次升温引发的股债跷跷板效应成为了压垮债市情绪的最后一根稻草。
屈庆团队还指出，本轮利率上行的主导因素短期内都很难发生方向性的转变，股强债弱的格局或将延续较长时间，利率上行趋势可能才刚刚开始。
铁矿石期价创逾两年新高 两只受益股4交易日涨逾20%
昨日，大宗商品市场中的铁矿(681, 1.00, 0.15%)石主力合约一枝独秀，涨幅达到5.34%，并实现四连阳，最终报收690.5元/吨，续刷逾两年新高。从年内走势来看，铁矿石主力合约表现也十分抢眼，今年以来累计涨幅达到39.64%，在大连、上海、郑州三大期货交易所期货品种中，居第一，远超第二名沥青(3504, -4.00, -0.11%)主力合约同期25.64%的涨幅。
对此，银河期货表示，从全年的供应量来看，预计力拓、必和必拓、英美资源的MinasRio以及我国铁矿石2018年总体增量大约在3900万吨-4300万吨左右，还是比较难以弥补巴西淡水河谷5000万吨-7500万吨的降幅。预计铁矿石4月份至三季度库存会有明显下降，铁矿石现货价格较为坚挺。
方正中期期货也指出，铁矿石继续大涨，且伴随持仓增加，交割月临近，外矿到港减少及钢厂备货需求下，铁矿石短期供应偏紧预期加剧，增加市场对其推涨热情。
机构预测，得到了官方数据的验证。巴西工贸部发布报告称，铁矿石3月份出货量从上年同期的2995万吨下降至2218万吨，亦不及2月份的2893万吨。
大宗商品市场与A股联动性向来比较强，近期铁矿石主力合约强劲的市场表现，已逐渐向A股传导。A股铁矿石龙头股宏达矿业昨日股价强势涨停，近4个交易日累计涨幅达到34.24%，另一龙头股海南矿业股价也已连续4日上涨，累计涨幅达到22.5%。河北宣工（16.25%）、*ST金岭（13.86%）、西部矿业（11.94%）、五矿发展（11.30%）、本钢板材（11.24%）和西宁特钢（10.61%）等6只铁矿石概念股近4个交易日累计涨幅也较为居前，均超10%。
在上述8家公司涨幅居前的铁矿石概念股中，有6家公司披露了年报或年报业绩预告，其中3家公司首亏、1家公司预减，2家公司扭亏。宏达矿业表示，预计公司2018年1月份-12月份归属于上市公司股东的净利润为：300万元至1500万元，同比扭亏。业绩变动原因：首先，2018年12月份，公司与杭州泰若科技有限公司签订了《股份转让协议》，公司将所持有的临淄农商行2845.6306万股股份以6850万元转让给泰若科技。本次股份转让为公司带来约2500万元的投资收益；其次，2018年，公司参股公司宏啸科技预计实现净利润约1.1亿元到1.3亿元，从而给公司带来投资收益约3300万元到3900万元。
*ST金岭3 月 23日披露的年报显示，报告期内公司实现营业总收入104127.88万元，比上年同期降低0.24%；实现归属于上市公司股东净利润10047.58万元，公司2017年亏损3.16亿元。同比扭亏主要系2017年公司子公司塔什库尔干县金钢矿业有限责任公司受国家政策影响关停，计提了大额资产减值准备及矿山地质环境保护与恢复治理费用导致公司业绩由盈转亏，而2018年未发生此类特殊事项。同时，公司向深圳证券交易所提交撤销退市风险警示的申请。如获批准，公司证券简称将由“*ST 金岭”变更为“金岭矿业”。
有市场人士表示，尽管有期货市场利好影响，但从稳健以及中长线投资角度来看，还需避开业绩出现下滑的铁矿石概念股，重点关注年报业绩实现增长的标的。
中美还在谈：比拼的更是战略定力与谈判智慧
中国外交部发言人4月1日耿爽表示，希望中美双方经贸团队在已经取得的实质性进展基础上，继续共同努力、相向而行，落实好两国元首达成的重要共识，争取达成一个互利双赢的协议。
3月31日晚间，国务院关税税则委员会决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。
2018年12月14日，国务院关税税则委员会发布公告，”从2019年1月1日起，对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月。今年3月美方宣布对2018年9月起加征关税的自华进口商品，再次推迟提高加征关税税率，在另行通知之前加征关税税率维持10%。“
但是，美国方面并不那么友好。
4月3日，在华盛顿，由智库大西洋(4.540, -0.12, -2.58%)理事会主办的纪念北约成立70周年活动上，美国副总统彭斯说，1）我们必须调整，确定如何迎接中国5G技术的挑战，2）还有中国”一带一路“倡议所提供的低息贷款，这是欧洲盟友每天都必须应对的挑战。不论我们是否喜欢，中国崛起将深刻影响北约成员国所面临的选择，无论是个人还是集体。3）中国不断扩大的影响力势必引起美国更多关注和资源倾斜。4）我们的欧洲盟友必须采取更多行动，调动资源维持跨大西洋联盟的力量和威慑力。
当天，还是在华盛顿，北约29国外长举行会议，美国媒体报道称，在美国主导下，会中将首次正式讨论“中国造成的威胁”。
【预测】
孙立鹏（中国现代国际关系研究院美国所副研究员）：
往往越到最后，越是双方试探“底线”的激烈博弈阶段。为了维护本国经济利益，谈判团队可能就协议文本的一个“词汇”据理力争、互不相让，比拼的更是战略定力与谈判智慧。
朱民（清华大学国家金融研究院院长）：
如果中美贸易磋商谈判拖延或者是花更多的时间，会对世界的经济造成影响，使得我们经济衰退期到来的更早。
美油、布油价差迎回归”窗口” 国际油价续刷年内新高
国际油价创年内新高
国际原油价格已经连续四周上涨。4月3日，布伦特原油期货与NYMEX原油期货主力合约报价盘中双双创下年内新高69.93美元/桶与62.98美元/桶。但在全球面临经济衰退风险的背景下，业内人士对未来的石油需求及油价走势表示担忧，原因是，未来油价还面临着美国制裁伊朗“到期”以及OPEC会议延后等诸多变量因素。另外，当前对冲基金正加码原油期货多头头寸，他们也预测油价高企未必能持续很久，因此仅是找机会将此前的原油看涨期权期货头寸扭亏为盈。
导读
“油价反弹趋势能否确立，仍然存在诸多不确定性。但是，考虑到6月美国管道运输瓶颈缓解等因素，美油、布油价差短期内有望进一步回归。”
兴业期货提供的数据显示，3月以来，Brent原油管理基金净多头头寸开始走平，同期WTI原油管理基金净多头则拉出了一条明显斜线。
这使得两大原油期货在双双创出年内新高的同时，二者价差出现明显回归。截至4月3日21世纪经济报道记者发稿前，WTI原油主力05合约报于62.79美元/桶，Brent原油主力06合约报于69.8美元/桶。
“早前受OPEC减产力度更大影响，市场普遍存在布油强、美油弱的预期，如布油净多头头寸去年12月开始上升、美油今年1月才开始上升，便是佐证。”兴业期货原油研究员陈雨桐4月3日介绍称，直到近期持仓数据公布后，二者预期才有所改变。
需要指出的是，虽然受减产消息等利好影响，4月3日国际油价集体突破，已经逼近此前市场预期的70美元附近，但未来还面临着美国制裁伊朗“到期”、OPEC会议延后等诸多变量。
广发期货首席原油分析师姚曦4月3日表示，油价反弹趋势能否确立，仍然存在诸多不确定性。但是，考虑到6月美国管道运输瓶颈缓解等因素，美油、布油价差短期内有望进一步回归。
美油领涨
4月3日收盘，国内INE原油期货主力上涨1.26%，当周累计涨幅达4.33%。
但是，若从年初以来市场表现来看，INE原油涨幅却是三大期货品种中涨幅最小的。截至发稿前，WTI原油、Brent原油主力年初至今分别上涨了36.91%、28.77%，均明显高于INE原油的24.61%。
国内与国外价格差异的原因在于，国内原油期货交割品来自中东，其价格波动与Brent价格联系更为紧密。
国泰君安提供的数据显示，INE原油期货上市首年，其与Brent原油期货相关系数为0.82，若将汇率因素考虑在内，与Brent原油期货相关系数则高达0.93。
“整体涨幅弱一些，是受到了今年人民币持续升值的汇率因素影响，同时国内前几月原油进口量也创下了历史同期新高，库存的增加也对油价上行产生一定抑制作用。”姚曦介绍称。
反观WTI原油期货，则成为了近期引领国际油价上行的主角，并于本周站稳60美元/桶上方。
究其原因，在于美国内部、外部带来的利好支撑。
“前两周，美国原油库存出现意外下滑，同时活跃钻井数量连续六周下降。对外，美国对伊朗制裁的表态没有出现明显放松，甚至未来加大制裁力度的可能性还在加大。”陈雨桐表示。
宏观层面亦是如此。首先，市场对中美贸易谈判预期越来越好，其次美国进入货币政策拐点阶段，很可能从不加息进入到降息阶段。
还有一个细节，沙特阿美石油公司位于美国的一家炼厂，早前原料均来自沙特进口原油，但是今年已改为使用北美当地原油，挺价态度十分明显。
“美国原油期货在60美元/桶附近，积累了较多的期权持仓，到期日又集中在4月15日左右。在本周价格突破60美元后，对于这些期权卖家而言，需要在期货市场上进行买入平仓，一定程度上又提供了推涨的作用。”姚曦表示。
基本面与宏观面叠加效应下，WTI原油期货一路走高，并吸引了多头资金集中进入到市场中。
美国商品期货交易会员会（CFTC）最新数据显示，投机基金持有的NYMEX原油净多量为448619手，较上周环比增加33873手。
油市的确定和不确定
虽然INE原油尚未公布持仓明细数据，但是4月以来确有一定规模资金重新回流。
截至4月3日收盘，该品种总持仓为5.8万手，较4月1日时增加超过1万手，只是较前期8万手的峰值尚有不小距离。
回流幅度有限，一方面与国际油价逼近心理价位有关，另一方面也受到了未来不确定性较多以及上涨趋势不够明朗的影响。
“布油逼近70至71美元附近，已经基本达到此前市场预期价位，如果继续维持上涨，就需要获得除了OPEC减产消息以外的一些因素来驱动。”陈雨桐评价称。
在她看来，未来油价主要面临着两个主要变量。
其一，4月底伊朗第一批制裁豁免到期后，美国会如何应对，是否会出现表态与实际执行不一致的情况。其二，OPEC会议延迟后，未来是否会延续减产计划，这需要看美国对伊朗制裁落地情况而定。
道理很容易理解，若美国继续加强对伊朗制裁，油价将维持升势，早前严格执行减产计划的OPEC为自身利益，亦有可能降低减产力度，反之亦然。
21世纪经济报道记者了解到，美国页岩油井衰减率较高，在开采1到2年后，单井产量会出现10%至20%的下滑，若想维持整体产量稳定便需要不断投入新井，以规模弥补原油油井的产量下滑。
“长期来看，美国原油供应压力仍存，今年主要是中小油田出现下滑，但是雪佛龙这类巨头进入到二叠纪盆地，其资金实力更强、成本优势也更明显。”陈雨桐称，当地DUC（库存井）数量亦始终保持高位，在解决运输瓶颈问题后，可以短期内迅速释放产量。
与走势不明的国际油价相比，美油、布油的价差回归相对确定一些。
据他介绍，2018年上述两大原油期货曾经出现10美元以上的价差，但是随着近期美油期货的走强，二者价差已经回归至7美元附近。
此前巨大价差存在的原因，除了OPEC成员国减产力度更明显以外，还包括美国原油出口运输面临瓶颈，彼时其内陆原油出口需要通过汽车运输到港口，成本较高。
但是，进入今年6月，美国新开管道预计会投入使用，届时运力不足的问题将得到明显缓解，出口量增加的预期也使得WTI原油近期走势，要明显强于Brent原油、INE原油，这也带来一次跨市场套利的机会。
“时间点上看，可能要等5月份左右，到时美油交易的就是06合约，二者价差有望得到进一步回归。”姚曦表示。